頭號玩家重返這個9000億美元的市場 會帶來新一輪沖擊嗎?

時間:2021年04月10日 09:36:37 中財網
  許多抵押貸款債券(CLO)市場的大玩家去年大部分時間都在場外觀望,如今都想重新回歸這個9000億美元的市場,這一轉變可能會使該信貸市場變得更加火熱。

  據知情人士透露,曾是CLO市場最大玩家的日本中央農林金庫(Norinchukin Bank)已開始重新考慮交易。去年離場的富國銀行如今也重返市場。

  另一個玩家是富達投資,最近增加了倉位,以追求更高的收益率。美國銀行以前只是偶爾進場,現在也已經購買了數十億美元的CLO,并計劃再加碼。摩根士丹利的研究顯示,截至去年年底,美銀僅持有8000萬美元的CLO。知情人士透露,美國銀行已經制定了一套穩步購買高評級CLO的計劃。

  外媒報道,目前日本中央農林金庫的CLO持有量達到730億美元,比其它機構加起來還要多。但自2019年日本政府限制購買CLO以來,該銀行就基本上沒有買過新的CLO了。2019年之后,該行的CLO持有量一直在下降。據知情人士透露,其持有量今年更是加速下降,因為許多CLO的債務發生了再融資或重置。

  除了這些舊日大玩家回歸,一些穩定的買家也在加碼。

  摩根大通一直是CLO的最大買家之一,它們今年也增加了持股量。加入這股熱潮的還有太平洋投資管理公司、黑石集團公司、道富公司。一位知情人士說,太平洋投資管理公司正在增加敞口,之前評級為AAA的債券占其倉位的大部分,如今已經部分置換成CLO;至于道富公司更是已經開始涉足歐洲CLO。PNC Financial Services Group Inc。和多倫多道明銀行等較小的銀行也增加了投資。

  凱雷投資集團(Carlyle Group Inc。)美國信貸業務負責人Lauren Basmadjian說:
  “情況發生了巨大的變化。許多在2020年缺席的投資者都回歸了,且規模有所回升?!?br />
  Tetragon Credit Partners投資組合經理Dagmara Michalczuk也表示:
  “美國的銀行已經加緊行動,來自‘新買家’和‘老顧客’的邊際購買增量都很明顯,這說明了一些東西?!?br />
  去年大部分時間里,CLO市場確實一度處于低迷狀態,但疫情爆發后,CLO市場信貸等級并沒有出現投資者所擔心的大規模下調,這反而提振了銀行對CLO的需求。

  值得注意的是,在低利率環境下,銀行接收了大量的存款資金。聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp。)的數據顯示,截至12月底,美國銀行體系的放款人擁有17.8萬億美元的存款,比去年同期猛增了3萬億美元以上,這些資金可能成為了銀行的“彈藥”。

  種種因素下,與投資級公司債券相比,CLO的收益率被推高。根據彭博巴克萊指數數據,評級為A級或高于垃圾級4至6級的公司債券,其平均風險溢價約為0.7個百分點,比AAA級CLO的風險溢價低約0.38個百分點。而且,CLO的利率是浮動的,這意味著其收益率將隨著美聯儲加息預期的升溫而上升。

  如今大玩家紛紛返場,這被視為復蘇CLO市場的重要一步。投資者對這些債券的需求增加,意味著有更多的資金流入CLO的原型——抵押貸款市場。這種貸款可以幫助私募公司以大額舉債的方式去收購公司,當然這也會承擔更大的風險。雖然它可以幫助企業融資,但同時,它也可能導致企業貸款過度,這是監管機構多年來一直所擔心的事。
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